2026年家居建材行业IPO观察：资本大门的“准入证”变了

2026年刚走完三分之一，家居建材行业的IPO赛道已经挤得水泄不通——超过65家企业排队冲刺上市，覆盖五金、卫浴、板材、设计软件、智能家居等几乎所有细分赛道。但真正值得关注的，不是“谁在排队”，而是“谁上市后能持续涨”。

一个核心结论摆在面前：传统制造型家居企业，哪怕营收再大，也已基本告别“千亿市值”的门票;真正具备万亿想象空间的，是以AI为核心驱动力的“空间智能”企业。

这不是危言耸听。4月17日群核科技登陆港交所，上市首日股价高开超170%，市值突破351亿港元。而另一边，欧派家居市值约371亿元人民币，索菲亚约144亿。传统的“规模至上”逻辑，正在被“技术溢价”逻辑快速替代。

一、65家企业扎堆IPO，但上市逻辑已彻底变了

这轮IPO热潮与2023至2024年大批家居企业撤回申请的局面截然不同。业内观察人士指出，当前这批冲刺IPO的家居企业普遍具备盈利稳定、赛道细分、科技属性三大特征，北交所和港交所成为企业的主流选择。

核心变化在于：过去上市是为了“补血”，现在是为了“换脑袋”。

以群核科技为例，近三年研发投入累计超过10亿元，毛利率连续三年攀升至82.2% ，2025年经调整净利润5710万元，在SaaS型家居软件赛道率先实现盈利。这显然不是一家“卖软件的公司”，而是一家用AI重构空间设计基础设施的科技企业。

再看智能家居赛道。Aqara(绿米联创)2026年3月向港交所递交招股书，定位为“空间智能基础设施提供商”。其研发投入占收入比重逐年增长，2025年达到15.9% ，拥有460名研发人员，占全职员工近50%。Aqara的海外收入复合年增长率达28.7%，已与Apple Home生态深度绑定，超过340款产品接入。

传统制造企业也在求变。 锐迈科技作为功能沙发铁架和电动床配件的核心供应商，年净利润超2亿元，2026年2月启动北交所辅导备案，募资方向明确指向“智能制造工厂”升级。莫干山家居由A股转战港股，拟从单一板材销售转向全屋定制方案输出。

二、谁能冲击万亿?三类选手，三条路径

综合企业基因、赛道天花板和资本叙事，当前候场者大致可分为三类：

第一类：空间智能基础设施型企业(万亿潜力最大)。 代表选手：群核科技、Aqara、欢创科技。这类企业本质上不是“家居公司”，而是“空间计算的科技公司”。群核科技与Aqara分别代表“数字空间”和“物理空间”两条技术路径——前者将现实空间转化为可计算、可漫游的数字模型，后者则在物理环境中构建由AI驱动的自适应系统，实现从“控制设备”到“运营空间”的范式跃升。这类企业一旦完成底层技术生态的搭建，其估值逻辑将完全跳脱传统家居板块的市盈率框架，对标的是AI基础设施公司的市值空间。

第二类：细分赛道隐形冠军(百亿至千亿区间)。 代表选手：锐迈科技、玫瑰岛、莫干山。这些企业在各自细分领域市占率领先，盈利稳健。玫瑰岛2025年营收9.11亿元，净利润同比大增39.44% [6†L10-L11]。但天花板同样明显：细分赛道市场空间有限，且面临地产周期波动风险。2025年家具制造业利润同比下降12.1% [5†L18-L19]，行业整体的盈利修复仍需时间。

第三类：跨界平台型巨头(已在万亿赛道)。 京东、贝壳等平台型企业已通过并购深度介入家装渠道。2025年京东全资收购生活家家居集团，贝壳此前斥资80亿元收购圣都家装。这些“超级渠道”的入局，正在重塑行业利润分配格局，传统材料品牌的价值或被压缩。

三、决定估值的胜负手：技术浓度与商业模式

未来家居建材板块的估值分化只会进一步加剧。三大变量将定义竞争终局：

变量一：AI渗透深度。 中国建筑材料流通协会的分析指出，2025年AI浪潮已加速赋能建材家居行业，“能够聚焦发展新质生产力、精准探索AI技术应用路径的企业，在市场竞争中展现更强生存能力”。

变量二：存量房市场承接能力。 中国建筑装饰协会预测，到2026年存量房翻新市场规模有望突破2.5万亿元，年复合增长率保持在8%以上。住建部发布的《关于提升住房品质的意见》明确提出加快推广装配式装修、推进智能家居互联互通。政策红利叠加需求释放，能否吃下这块蛋糕，关乎企业增长的可持续性。

变量三：出海能力。 群核科技海外版产品Coohom已覆盖200余个国家和地区，2025年海外业务收入同比增长28%。Aqara海外收入占总收入比重从2023年的42.2%提升至2025年的66.5% [6†L14]。全球市场的拓展能力，是估值天花板能否打开的关键变量。

结语

65家排队企业终将有人上岸、有人折戟。但比“谁能上市”更值得回答的问题是：谁能重新定义这个行业。 答案正在浮出水面——不是规模最大的，而是技术浓度最高的;不是最会卖板材的，而是最懂空间计算的。万亿巨头不会凭空诞生，它只会在资本和技术的共振中，从这一批“带科技基因的家居IPO军团”中生长出来。